Costco会员费收入为什么不等于净利润：用2026财报拆开销售、费用和利润

Costco 2026 财年收到的会员费收入是 59.07 亿美元，净利润是 92.26 亿美元。两个数字都很大，也都和会员制有关，但不能画等号。会员费是一项收入，净利润是商品销售、会员费、商品成本、员工与门店费用、利息和所得税共同作用后的结果。

这篇依据 Costco 2026 财年业绩公告、2025 年 Form 10-K 和 2026 年第三季度 Form 10-Q，解释财报上的金额怎样接起来。数字是全球合并口径，不能直接当成美国单店、某个会员或某类商品的利润。对经常看到“Costco 靠会员费赚钱”这类说法的读者，重点不是记住一个比例，而是知道该从哪几行验证。

先沿着2026财年损益表走一遍

Costco 2026 财年业绩公告列出截至 2026 年 8 月 30 日的 52 周合并损益表。下表单位均为亿美元。公告中的原表单位是百万美元，本文除以 100 后展示，没有把季度数和全年数混在一起。

这张表可以直接复算：2,972.47 加 59.07 等于 3,031.54；3,031.54 减 2,642.79，再减 271.90，等于 116.85。营业利润之后还有 7.11 亿美元利息及其他净收入、1.45 亿美元利息支出和 30.25 亿美元所得税，最后得到 92.26 亿美元净利润。

因此，会员费没有绕过成本直接落进净利润。它先进入总收入，再和商品销售产生的毛利一起承担工资、房产、仓储、物流、技术、折旧和总部等费用。公开损益表把许多成本合并在“商品成本”和“销售、一般及行政费用”里，也没有给出“会员费这部分钱单独承担了哪些成本”的内部拆分。

三个比例说明会员费重要，但都不能叫利润率

把 59.07 亿美元放进不同分母，会得到完全不同的含义。会员费占总收入约 1.95%，相当于营业利润的 50.55%，相当于净利润的 64.03%。这些计算都没错，错的是把最后两个比例叫作“会员费贡献了多少利润”。

“相当于”只是在比较两个报表金额，不是因果分摊。假设取消会员费，不能同时假设会员数量、到店频率、客单价、商品定价和成本全部不变。会员资格本身限制谁能购物，会员权益又会影响续费和购买行为。没有公司的内部实验或分部成本资料，外部读者无法把净利润切成“会员费利润”和“商品利润”两块。

反过来也不能说商品销售只负责保本。2026 财年商品净销售减商品成本为 329.68 亿美元。这个差额还没有扣销售、一般及行政费用，不能叫净利润，但它清楚显示商品业务为后续费用提供了很大一部分空间。会员费和商品经营在同一体系里互相支撑，财报没有把两者变成两家独立公司。

与2025年相比，会员费和净利润增长也不同步

2025 财年会员费收入是 53.23 亿美元，净利润是 80.99 亿美元。到 2026 财年，会员费增加 5.84 亿美元，增幅约 10.97%；净利润增加 11.27 亿美元，增幅约 13.92%。净利润增加额接近会员费增加额的两倍，说明年度利润变化还包含商品销售、毛利、费用、利息和税的变化。

2026 财年商品净销售同比增加约 10.13%，营业利润增加约 12.54%。第四季度净利润还受到一次性 IEEPA 关税退款的正面影响，公告说扣除部分回投给会员价值后，每股收益受益 0.15 美元。这个说明本身就提醒读者，利润变化不能只归因于会员费。

年度对比还有一个常见陷阱：把会员费增幅全部当作涨价效果。Costco 2026 年第三季度 Form 10-Q 说，前 36 周会员费收入增长来自新会员注册、会员费上调和升级 Executive 会员；2024 年 9 月生效的费率上调约占这段期间会员费收入增长的 35%。其余增长仍与会员数量和等级结构有关。

会员交钱和公司确认会员费收入不是同一天完成

美国 Gold Star 和 Business 会员当前年费都是 65 美元，Executive 升级另加 65 美元。会员付款时，Costco 收到现金，但会计上不会把整笔年费马上确认为当期收入。公司 2025 年 Form 10-K 说明，会员费扣除退款后先递延，再按一年会员期平均确认。

这会在资产负债表上留下“递延会员费”。2026 财年末的递延会员费负债是 30.06 亿美元，2025 财年末为 28.54 亿美元。它表示公司已经收取、但还要在后续会员期提供服务并逐步确认的部分。因而，某一季度注册人数猛增，现金流和当期会员费收入不会完全同步。

这个区别对小型会员制生意也重要。一次收到全年会费，银行余额会先增加；如果商家仍欠客户十个月服务，把全部现金当成本月利润，容易高估可分配的钱。财务和税务处理要依具体会计政策和专业意见，但经营上至少要保留尚未履约部分，不能只看收款日。

Executive的2%奖励也不是从会员费行里直接扣

Executive 会员在符合条件的购买上获得 2% 奖励，美国年度上限通常为 1,250 美元。Costco 的会计政策把预计奖励作为商品净销售的减少，并确认应计会员奖励负债。2025 财年这项对销售的净减少是 30.07 亿美元；2026 财年末资产负债表中的应计会员奖励负债是 30.37 亿美元。

这项处理会让两个看似都与会员有关的数字落在不同位置：年费进入“会员费收入”，2% 奖励减少“商品净销售”。如果只盯会员费行，会漏掉为了维持高等级会员而承担的奖励成本。2025 年 Executive 会员约占全球净销售的 73.6%，说明奖励与商品消费紧密相连，但这个比例仍不能告诉外部读者每位 Executive 会员是否盈利。

续费率也有自己的计算窗口

Costco 2026 年第三季度披露，美国和加拿大续费率为 92.2%，全球为 89.7%。这不是“今年到期的人已有 92.2% 当天续费”。公司 2025 年 Form 10-K 对口径的解释是：续费率排除 Business 会员的附属卡，使用报告日前 7 到 18 个月期间的续费情况；最近六个月到期的会员无论是否续费，都不进入这次计算。

会员数量也包含少量在报告日前 12 个月内过期而尚未续费的会员。2026 年第三季度的 8,290 万付费会员和 1.485 亿总持卡人因此不能直接当成当日活跃付费用户。读者比较不同年份时，需要同时看公司定义有没有变化、数字包含哪些过期会员，以及续费率观察的是哪个时间窗。

读仓储会员店财报，按这四步检查

1. 先确认会员费是现金收款、当期确认收入，还是资产负债表上的递延金额。三个数字回答不同问题。
2. 沿损益表从商品净销售和会员费走到营业利润，再走到净利润，不跳过商品成本、经营费用、利息和税。
3. 计算比例时写出分母。会员费占总收入、营业利润和净利润的比例都可以算，但不能互换名称。
4. 看到会员数和续费率时读脚注。确认是否包含过期会员、附属卡，以及续费率使用的滞后窗口。

如果研究一家小型会员制商家，还要再问：会员为了什么持续付费，权益成本由谁承担，会员购买是否带来可重复的商品毛利，退款和未履约部分怎样处理。只有会费收入，没有续费行为和可兑现的服务，会员制不会自动变成稳定利润。

Costco 的会员费很重要，因为它规模稳定，并与高续费、购物资格和商品销售连接在一起。财报能证明的是，2026 财年 59.07 亿美元会员费进入收入，和商品销售及全部费用一起形成 92.26 亿美元净利润。财报没有证明每一美元会员费都变成利润，也没有给外部读者一条可以把会员费从整体经营中单独剥离的利润线。

资料来源与口径

• Costco：2026财年第四季度及全年经营结果，2026 年 9 月 24 日发布；用于 2026 与 2025 财年合并损益表、资产负债表、现金流量表及一次性关税退款说明。该公告中的财务报表标注为未经审计且可能重分类。
• Costco 2025 Form 10-K；用于会员费递延确认、Executive 2% 奖励会计处理、会员数量和续费率定义。
• Costco 2026年第三季度 Form 10-Q；用于最新可得的会员数、续费率、会员费增长来源及费率上调贡献。
• Costco 公司简介，2026 年 9 月 28 日核查；用于美国 Gold Star、Business 与 Executive 会员费及权益范围。

本文解释公开合并财报，不提供股票估值、买卖建议、税务或个体会计意见。2026 财年 Form 10-K 尚未在本文核查时作为主要来源使用；后续审计文件若调整分类，应以正式申报为准。